나가코퍼레이션에게는 정킷 단속과 서서히 개선되는 코로나19가 신용위험을 내포하고 있다.

홍콩 상장사인 캄보디아의 통합리조트 나가월드의 운영사인 나가코프는 무디스로부터 규제 정밀조사와 중국의 정킷 단속이 회사의 코로나 회복 궤적을 저해하면서 주요 재융자 위험이 앞에 놓여 있다는 경고를 받았다.

향후 몇 년 동안 나가코프의 자금 출처를 우려한 무디스는 수요일에 회사의 미국 달러 채권에 대한 고위 무담보 등급을 낮췄다.

향후 2년간 나가월드가 모든 비용을 지불할 수 있는 충분한 현금흐름을 창출할 것으로 예상되지만, 2024년 중반 미화 5억4500만 달러의 채권 만기는 '유동성 원천 제한'으로 인해 특히 우려된다고 평가원은 전했다.

무디스의 분석가 유승타이는 "이번 다운그레이드는 나가코프의 예상보다 느린 운영 회복세를 반영해 2024년 7월 만기가 돌아오는 미화 5억4500만 달러의 채권을 상환하기 위해 외부 자금 조달이 필요할 것 같다"고 말한다.

"현재 경제 환경에서 빠듯한 자금 조건과 회사의 유동성 공급원이 제한되어 있어 재융자 위험이 악화됩니다."

무디스에 따르면 나가코프는 2022년 약 2억5200만 달러, 2023년 약 3억5200만 달러의 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익을 창출할 예정이며 이는 2021년 생산량 1600만 달러보다 크게 늘어난 것이다.

다만 이는 코로나19 확산 이전인 2019년 사업부가 신고한 이자·세금·감가상각·상각 전 수익 6억7200만 달러에는 여전히 크게 못 미치는 수준이어서 격차가 크다.

무디스는 메모에서 "회복이 더딘 것은 나가코프의 매출 상당 부분을 역사적으로 견인한 게임 프로모터에 대한 규제 정밀 조사와 단속이 증가한 데 기인한다"고 말했다.

무디스는 2024년 6월까지 회사가 현금 수요를 충족시킬 수 있는 충분한 영업 현금 흐름을 창출할 것으로 기대하고 있다. 그러나 이 회사는 2024년 7월 6일 미·달러 채권을 상환하기 위해 외부 자금 조달이 필요할 것으로 보인다.

무디스는 현재 경제 환경에서 빡빡한 자금 여건을 감안할 때 외부 자금 조달 능력이 도전받고 있다고 보고 있다.

기관은 또한 나가3 확장 프로젝트에 대한 개발 자본 지출을 낮추고 현금 배당을 제한함으로써 나가코프가 유동성을 유지할 수 있을 것이라고 말했다.